Зачем бизнесу облигации
Кто может стать эмитентом и что важно для выхода на биржу
Размещения на долговом рынке уже давно доступны малому и среднему бизнесу, в том числе компаниям из производственного сектора, ИТ, логистики, туризма и других отраслей.
Выпуск облигаций — это способ занять деньги не у банка, а сразу у большого числа инвесторов, снижая зависимость от одного кредитора. Компания выпускает ценные бумаги, инвесторы их покупают, а бизнес получает финансирование на развитие. При этом, чтобы выйти на долговой рынок, нужно подготовиться. Инвесторы должны понимать, кому именно они дают деньги и насколько бизнес устойчив.
Кроме этого, для многих дебютных размещений важна готовность компании к публичности и прозрачности. «Оценивая потенциал дебютанта, мы обращаем внимание на собственников, отчетность и бизнес-модель. Но под нефинансовым «маркером здоровья» выделю готовность компании к публичности. Открытость и постоянная работа с инвесторами — это немаловажные действия на пути к успеху в размещениях», — отметил директор по работе с эмитентами BCS Global Markets Андрей Титов.
Почему облигации могут стать альтернативой банковскому кредиту, объясняет Радио РБК
Облигации или кредит
Для бизнеса, который находится в стадии роста, всегда актуален поиск средств для развития. Как правило, небольшие и средние компании выбирают для этого знакомые банковские кредиты, но, помимо этого, существует возможность выпускать облигации. Процесс выпуска публичного долга может показаться сложным, однако в результате у заемщика появляется ряд серьезных преимуществ.
- Во-первых, это гибкость в управлении долгом. Компания может самостоятельно определять параметры облигационного займа: объем размещения, срок обращения, ставку купона с ориентиром на рынок и кредитный рейтинг, периодичность выплат в соответствии с операционным циклом, возможность досрочного погашения или частичного досрочного погашения. В рамках привлечения кредита эти условия устанавливает банк.
- Во-вторых, это срок и стоимость в привлечении средств. Процент или процентная «вилка» по кредитным предложениям банков в большинстве случаев устанавливаются заранее, а сроки рассмотрения варьируются в зависимости от правил кредитной организации. При выпуске облигаций купон или спред могут быть снижены в процессе размещения. Их размер зависит не только от рыночных условий, но и от кредитного качества самой компании, ее репутации, стратегии и бизнес-модели.
- В-третьих, выпуск публичного долга обязывает компании к выстраиванию более четких бизнес-процессов, эмитент становится более открытым и прозрачным не только для инвесторов — держателей облигаций, но также для партнеров, заказчиков и всего рынка, что как помогает в быстром привлечении финансирования, расширении клиентской базы, так и становится платформой для выхода на IPO и привлечения инвесторов в капитал компании для повышения стоимости бизнеса и его масштабирования.
Льготные возможности при выпуске облигаций
Для малого и среднего бизнеса на рынке облигаций действуют отдельные программы поддержки. Например, компании могут получить льготы от Минэкономразвития и Московской биржи или якорные инвестиции МСП Банка.
Подробнее об этом в нашем материале — «Какие льготы можно получить»
Что инвесторы оценивают, кроме формальных требований
Даже если компания формально соответствует требованиям рынка, инвесторы все равно будут смотреть шире: на устойчивость бизнеса и способность обслуживать долг.
Для потенциальных покупателей облигаций важны:
- понятная и прибыльная бизнес-модель;
- стабильная выручка;
- умеренная долговая нагрузка;
- наличие кредитного рейтинга;
- прозрачность финансовой отчетности;
- понимание, из каких денежных потоков компания будет выплачивать купоны и погашать облигации.
Фактически бизнесу нужно посмотреть на себя глазами инвестора и ответить на главный вопрос: насколько предсказуемо компания сможет выполнять свои обязательства?
«Эмитент-молодец — это прежде всего компания, которая развивает свой бизнес, прибыльная и при этом не перегружает себя долгом. Таких компаний мало, но именно они вызывают доверие инвесторов», — рассказал член совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Александр Рыбин. По его словам, инвесторы все чаще обращают внимание не только на темпы роста выручки, но и на качество этого роста: насколько аккуратно компания управляет долговой нагрузкой.
Корпорация МСП подготовила для компаний, выходящих на долговой рынок, видеокурс «Как МСП привлечь капитал через биржу», который поможет разобраться во всех тонкостях процедуры и успешно разместить облигации.
Смотреть в VK
14+
Публичность — часть работы эмитента
Выход на облигационный рынок — это еще и переход к более открытому формату работы. Компании-эмитенты обязаны регулярно раскрывать информацию о своей деятельности: публиковать финансовую отчетность, сообщать о существенных событиях и поддерживать коммуникацию с инвесторами. Для бизнеса это может стать дополнительным преимуществом: прозрачность повышает доверие, в том числе и со стороны банков, партнеров и клиентов.
«Среди позитивных примеров последних лет можно выделить компанию ЗООПТ: рост выручки и прибыли сопровождался умеренным ростом долга. При этом компания подробно раскрывает отчетность и развивает коммуникацию с инвесторами», — отмечает Александр Рыбин.
Важно осознавать степень ответственности, выходя в публичное пространство. Генеральный директор ООО «ИК Диалот» Егор Диашов рассказывает, что «некоторые собственники и топ-менеджеры потенциальных эмитентов не всегда чувствуют себя готовыми к открытому диалогу с рынком: к неудобным и острым вопросам от инвесторов, к необходимости не только рекламировать себя с положительной стороны, но и уметь аргументированно и честно комментировать свои слабые стороны». По словам Диашова, самое сложное для дебютанта — именно правильная коммуникация с рынком и правильное позиционирование, поскольку рынок ждет открытого и честного диалога с эмитентом.
Самое страшное для инвестора — неизвестность и неопределенность, когда у эмитента происходит какое-то негативное событие, а он молчит. Любая версия эмитента о событии будет воспринята лучше, чем молчание.
Зачем бизнес выпускает облигации
Все больше компаний из сегмента МСП используют публичный долг как полноценную альтернативу банковскому кредитованию. Например, аналитики «Эксперт РА» прогнозируют активное развитие инструментов секьюритизации в 2026–2027 годах: это может открыть для малого и среднего бизнеса новые возможности привлечения финансирования.
На практике компании с помощью выпуска облигаций решают разные задачи:
- пополнять оборотный капитал;
- запускать новые проекты и масштабировать бизнес;
- рефинансировать текущие кредиты;
- снижать зависимость от банков;
- диверсифицировать источники финансирования;
- повышать узнаваемость и прозрачность бизнеса;
- готовиться к выходу на публичный рынок капитала, включая IPO.
А вот когда облигации особенно полезны бизнесу.
Компания не хочет зависеть от банков
Многим предпринимателям знакома ситуация: финансирование бизнеса фактически сосредоточено у одного кредитора. В такой модели любое изменение условий — повышение ставки, сокращение лимитов или отказ в новом кредите — сразу влияет на возможности компании.
Облигации работают иначе: деньги бизнесу дают частные лица, институциональные инвесторы, управляющие компании и фонды. Так компания не зависит от одного источника финансирования и создает более устойчивую структуру привлечения капитала.
Привлекать финансирование быстрее, чем в банке
Даже компании с хорошими отношениями с банками все чаще стараются не ограничиваться только кредитами, потому что рассмотрение и согласование кредита может затягиваться. При этом первый выпуск облигаций готовится в среднем три месяца, последующие — от недели до одного месяца. Рынок МСП активно использует этот инструмент с 2019 года.
Если нет свободного залога
Для банковского кредита нужно обеспечение: недвижимость, оборудование, поручительство. Но у растущего бизнеса активы уже могут быть заложены под текущие кредиты, особенно если компания активно масштабировалась в последние годы.
С облигациями можно привлечь финансирование без залога. Для инвесторов ключевое значение имеет не наличие конкретного актива, а устойчивость бизнеса, финансовые показатели и способность компании обслуживать долг.
Когда нужна гибкость в управлении долгом
При кредитовании в банке кредитор определяет условия: ставку, график выплат, ковенанты и ограничения.
На рынке облигаций компания получает больше свободы в настройке параметров займа. Эмитент может самостоятельно определить:
- объем выпуска;
- срок обращения облигаций;
- периодичность выплаты купонов;
- условия досрочного погашения;
- формат размещения.
Облигации могут быть в обращении от года до 10 лет и дольше, а ставка формируется обычно из рыночной ситуации: ключевой ставки Банка России и премии за риск конкретного эмитента.
Как часто можно выпускать облигации
Частота размещений зависит от финансовых потребностей бизнеса, долговой нагрузки и ситуации на рынке. Одни компании выходят на рынок раз в несколько лет под крупные инвестиционные проекты, другие формируют полноценную программу заимствований и размещают облигации регулярно.
При этом ключевое правило остается неизменным: новый долг должен соответствовать возможностям бизнеса по его обслуживанию. Поэтому устойчивые финансовые показатели и прозрачная работа с инвесторами становятся основой для повторных успешных размещений.
Примеры компаний
Лизинговая компания «Аренза-Про» разместила дебютный выпуск облигаций в декабре 2021 года со ставкой купона 14,5% годовых. Такой же уровень компания сохранила при первом выпуске в рамках программы облигаций в феврале 2023 года. Уже следующий выпуск в июле 2023 года удалось разместить под 13%.
- Дебют БО-01 (декабрь 2021 года) — 14,5%.
- Первый выпуск по программе 001P-01 (февраль 2023-го) — 14,5%.
- Следующий выпуск по программе 001P-02 (июль 2023-го) — 13%.
Для сравнения: ключевая ставка Банка России в этот период находилась около 7,5%.
Эмитент ценных бумаг ООО «Аренза-Про».
Источник раскрытия обязательной информации: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=p7FgD7XKiUq4TcAOjaNqSA-B-B&q=.
Проспекты эмиссии ценных бумаг по ссылке.
Похожая ситуация была у «Энергоники». Дебютный выпуск в августе 2020 года компания разместила под 15% годовых. Уже следующий выпуск в июне 2021 года — под 13%, несмотря на рост ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации за этот период.
- Дебют 001P-01 (август 2020-го) — 15%.
- Первый выпуск по программе 001P-02 (июнь 2021-го) — 13%.
При этом ключевая ставка Банка России выросла с 4,25% до 5,5%.
Эмитент ценных бумаг ООО «Энергоника».
Источник раскрытия обязательной информации: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=38165.
Проспекты эмиссии ценных бумаг по ссылке.
Подходит ли вашей компании выпуск облигаций: чек-лист
Поставьте мысленно галочку, если ваш бизнес:
- работает не первый год и имеет стабильную выручку;
- может показать понятную бизнес-модель и финансовую отчетность;
- планирует масштабирование, запуск новых проектов или расширение производства;
- хочет привлечь деньги без залога имущества;
- заинтересован в более гибком управлении долгом;
- понимает, из каких денежных потоков будет обслуживаться долг;
- готов регулярно раскрывать информацию о своей деятельности;
- заинтересован в повышении узнаваемости и прозрачности бизнеса;
- рассматривает публичный рынок капитала как часть долгосрочной стратегии развития.
Если большинство пунктов — про вашу компанию, выпуск облигаций может стать хорошим инструментом привлечения капитала. Тем более что сегодня бизнесу необязательно проходить этот путь самостоятельно: подготовкой размещения, структурированием сделки и коммуникацией с рынком помогают заниматься профессиональные участники рынка и институты поддержки МСП.
